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国联水产:业绩如期高增长,静待工厂化养殖放量!

发布时间:2017-07-13    研究机构:天风证券

事件:

公司公布半年度业绩预增公告,上半年实现归母净利润7000-7300万元,同比增长695.80%-729.90%。

国内、国外市场快速放量,传统业务高增长。

上半年,公司持续优化渠道布局,国内外市场渠道逐步下沉,大力开拓餐饮市场,国内国外业务均快速放量,我们预计上半年公司销售收入在18亿左右,增速超80%,其中内销业务预计在3.5亿以上,增幅超过100%。

此外,预计公司上半年费用支出也较多,拖累了公司的业绩增速。

传统业务仍将继续放量,为公司当前市值构成强支撑。

首先,海外市场,去年新吸收的白人团队的市场放量是逐步的,明年仍将贡献较大增速,此外,海外团队仍在开拓新的市场,预计未来海外市场仍将能够维持10-20%左右的增速;国内方面,市场空间超千亿,且流通端极为粗放和分散,公司携产品、品牌优势,迅速切入国内B端渠道,未来有望继续放量,国内增速有望保持50%以上增速。预计,今年传统业务贡献利润2个亿,18年在2.7亿元左右,为当前60亿市值构成强支撑。

静待公司工厂化养殖放量。

我们认为,工厂化养殖是对虾养殖的必然趋势,技术路线较为成熟,公司目前正在持续进行技术和经营管理的优化,有望在今年取得实质性突破。

当前公司56口塘正在进行第二造虾的养殖,且即将扩建第二批产能,预计在9-10月份前后公司有望实现150亩左右的产能布局,有望为公司贡献新的利润增长点!预计,到年底公司有望建成工厂化养殖水面500亩,为2018年贡献利润1亿元左右。

给予“买入”评级:

我们认为,公司传统业务高增长为当前60亿的市值提供了强支撑,工厂化养殖产业趋势和技术路线确定,有望获得养殖高红利,打开了公司发展空间。预期2017/2018/2019年,公司归母净利润2.41/3.94/5.75亿元,EPS为0.31/0.50/0.73元,考虑公司未来业绩高成长性,给予18年25倍PE估值,目标价12.5元。

申请时请注明股票名称