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国联水产:水产品出口内销两旺,业绩重回正轨

发布时间:2016-08-29    研究机构:中信建投证券

事件

公司发布2016年半年报

2016年上半年实现营收9.98亿元,同比增长20.07%;归母净利润879.62万元,同比增长121.90%;扣非归母净利润124.08万元,同比增长102.81%。单二季度实现营收4.99亿元,同比增长12.28%,环比下降0.15%。

简评

水产品出口内销两旺,成为拉动公司收入增长引擎

上半年公司业绩增长完全是由水产品拉动。公司主营业务收入为9.97亿元,同比增长19.98%。其中,水产品收入为8.98亿元,同比增长28.46%,毛利率同比提升4.73pct至11.60%。种苗收入为0.17亿元,同比下降36.61%,毛利率提升1.24pct;饲料收入为0.82亿元,同比下降22.17%,毛利率下降3.26pct。公司主营业务毛利率同比提升3.97pct至11.05%。

一方面,公司继续巩固水产品出口优势,优化市场客户结构,加快非美市场开发,重点开发了香港、澳大利亚、墨西哥、中东等地市场,提升销售毛利水平,同时充分发挥SSC公司纽带作用和平台效应,增强协同经营效应;此外,去年同期美国FDA对公司对虾产品实行柜柜扣检影响本期已经全部消除。另一方面,公司在北上广深武汉重点市场布局取得初步成效,与思念等企业客户开展战略合作,水产品市场渗透力进一步提高;同时电商渠道和商超渠道业务增长超预期,国内销售收入同比大幅增长。

水产品结构方面,公司在加大优质海产品引进力度的同时,提高面向连锁餐饮客户的高毛利产品销售占比,促进水产品销售毛利率整体提升。

销售净利率同比提升,环比下降

上半年,公司销售费用和管理费用分别同比增长9.33%、9.08%;财务费用因美元升值产生汇兑收益而同比下降63.10%。由于营收的增长,公司的销售、管理及财务费用率分别同比下降0.49、0.34、1.11pct。此外,上半年由于出口增长,公司共收到税费返还0.56亿元,同比增长47.44%。 由于毛利率提升和费用率下降,使得公司销售净利率同比提升5.71pct至0.88%,但与去年全年1.10%销售净利率相比略有下降。

盈利预测:

我们预测公司2016-2018年归母净利润分别为0.32、0.55和0.85亿元,EPS分别为0.09、0.16、0.24元/股,给予增持评级,目标价7元。

申请时请注明股票名称