移动版

国联水产:对未来业绩改善和经营变化保持乐观

发布时间:2015-04-21    研究机构:中信建投证券

事件

因重新计量子公司剩余股权的公允价值,近日公司修正14年业绩,调低营收0.05亿至21.31亿,同减3.75%;调高归股净利润0.83亿至2.50亿,同增485.65%;EPS升至0.64元。 公司15年一季度预亏1600-2200万,同降200%左右。亏损来自于一季度上半季对虾产品在美国通关受阻、销量下滑。2月12日起,美国FDA解除对公司产品的“自动扣留”措施。

简评

14年业绩来自于子公司股权转让,主业改善有限

14年公司利润大幅增长得益于子公司国发投资的股权转让收益,国发投资持有三旧改造的6宗土地共7.9万平米,其股权的70%分两次向华信房地产开发公司转让,获得3.07亿收入在14年确认,贡献利润1.7亿元左右。14年公司主业改善有限,高端水产饲料销量增长明显,年销量超过4.6万吨,15年有望冲击7万吨。

公司转型供应平台和食品商,15年有望释放业绩

为摆脱低毛利率水产出口商身份,公司长期致力于向全球水产销售平台和水产食品制造商转型,拓展海外采购和销售区域,加强国内市场建设和品牌推广。从经营效果来看,14年国内的国美水产和海外购销平台美国SSC均保持了20%以上的收入增速,产品毛利率也提高1个多百分点。

为抢占国内市场,公司发力渠道和品牌建设。看好生鲜电商潮流,公司同时推动B2B、B2C和O2O等多种线上渠道发展,并与顺丰优选、一号店和本来生活网等生鲜电商深入合作,近期正在与天猫、京东和苏宁等平台电商谈合作。未来,公司有意铺设自有物流网络,为进入高端水产市场、打造精品水产品牌做准备。我们认为,公司的国际化、精品化转型升级举措推进已久、并初见成效,15年业绩上将有明显的体现。

成立产业引导基金,为业务创新和产业链并购发展铺路

15年1月,公司宣布投入5000万自有资金,与广州海洋投资管理有限公司发起设立“深圳市海上丝路创业投资基金”(公司出资占20%),对海洋产业相关的创新成长类项目进行前期投资,涵盖领域含生物医药、物联网、生鲜电商及海洋食品等,公司对中意的项目或公司有优先收购权。

我们认为,公司今年很可能在业务的并购拓展方面取得实质性突破,这将给公司带来新的收入增长点和估值水平的提升。

盈利预测:我们看好未来公司国内业务的快速增长,并对今年的实质性收购充满期待。预计公司15-17年收入分别为25.55、35.82和43.44亿元;归母净利润为1.48、1.70和1.82亿元;EPS为0.42、0.48和0.52元,对应估值28.2、24.6和23.0倍,目标价20元,调高至买入评级。

申请时请注明股票名称