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国联水产:战略定位清晰,业绩有望持续改善

发布时间:2014-08-26    研究机构:中信建投证券

公司上半年业绩同比大幅增长,财务费用下降明显

公司14年上半年营收10.4亿元,同比增15.4%;归股净利润0.2亿元,同比增357.9%;EPS为0.06元,同比增500%。期间毛利率达13.9%,显著高于上年同期的11.8%;同时期间财务费用率为1.1%,同比降1.4个百分点,绝对值也比上年减少1135万元。

水产海鲜等核心业务强化,收入增速及毛利率同步提高

14年公司进一步强化对虾、罗非鱼等核心水产业务,通过强化优势市场如美国,拓展非美区域及国内空白市场,推动上半年水产品及海鲜食品的收入增速及毛利率同步提高,成为业绩提升主要驱动力。水产品及海鲜收入达8.98亿元,同比增长11.35%;同时该板块综合毛利率达13.81%,同比提高2.5个百分点。

转型全球海产供应平台,双向运营成效显著

14年上半年公司双向经营的战略进一步强化。海外方面,收购的美国SSC公司销售收入达5.18亿元,同比增长23.62%。国内方面,通过引入全球精选海产品,加强大流通、大餐饮、商超及电商渠道的发展,取得较快收入增长。上半年公司国内收入2.5亿元,同比增长33.7%。

公司盈利预测:由于公司核心产品优势显著,双向运营模式路径清晰,考虑到目前国内外水产品及海鲜产品的市场空间广阔,未来公司业绩平稳较快增长可期,预计14-16年收入分别为29.1、35.8和43.6亿元,增速分别为31.5%、23.0%和21.8%;净利润为1.00、1.32和1.74亿元,增速为76.3%、32.8%和31.4%;EPS为0.28、0.38和0.49元,对应的估值分别为32.7、24.6和18.7倍,目标价12元,维持增持评级。

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