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农业行业2014年三季报业绩综述:景气回升力度减缓,继续看好种业、养殖和土改

发布时间:2014-11-13    研究机构:东莞证券

行业景气度有所下滑,饲料、动物保健、林业盈利较为稳定。2014年三季度农林牧渔行业收入和净利润同比分别增长4.41%和-9.45%。从数据结果来看,2014年三季度农业板块整体景气度有些下滑。从主要细分板块来看,动物保健、饲料、林业相对盈利较好。

种子:行业继续延续去库存周期,龙头凸显品种优势。种子行业2014年依然面临高库存的压力,种业板块的业绩也受到压制,但是从上市公司的表现来看,个股业绩分化较为明显,以登海和隆平高科为代表的种业龙头业绩增长在弱市中依然稳定,凸显种业龙头的品种优势,毛利率也保持稳定。

水产养殖:海参养殖低迷,对虾养殖亮眼。水产养殖类业绩也出现分化,由于海参价格持续低迷,海产养殖类公司业绩较差,只有壹桥苗业相对较好。獐子岛的黑天鹅事件不仅仅是短期业绩上的影响,更是公司形象的长期损失,作为行业龙头的这种黑天鹅事件,也将影响市场对整个海产养殖业的投资信心。另外国联水产(300094)业绩大幅提升,主要因为对虾早死综合征在全球范围内的蔓延,对虾价格出现了普遍上涨,毛利率大幅提升。

畜禽养殖:行业一季度见底,二季度反弹,三季度继续盈利。畜禽产品价格于 5 月后见底回升带动行业盈利环比复苏,其中养鸡行业二季度基本见底,最下游肉鸡养殖行业二季度率先扭亏,三季度均继续维持盈利趋势。生猪养殖行业相对复苏较迟缓。目前猪周期进入尾声,猪价短期见底,目前生猪存栏量和能繁母猪均已跌至历史低位,成为近4年来最低点,8月份能繁母猪存栏量继续下滑至4502万头,9月份能繁母猪较8月份下降-0.5%,行业产能淘汰情况良好,随着天气转冷,猪肉消费逐步增多,预计猪价在供给减少的情况下将继续反弹。

饲料行业:相对于养殖行业复苏有一定滞后性,可重点关注龙头企业。饲料行业与养殖业的关联度很高,相对于养殖行业的复苏有一定的滞后性。饲料板块的业绩也受到下游养殖业的拖累有所下滑,但是表现在农业板块中较为稳定。

投资建议:旺季叠加年底政策窗口,继续看好养殖、种子。继续看好四季度的旺季效应带来需求的回升以及上游行业持续去库存带来供给缺口的双重共振。临近年底政策高峰包括2015年中央1号文件在内的会议或文件,预期都将具体涉及到农业范畴内的相关改革政策。继续看好养殖、种子、土改。个股继续推荐牧原股份、圣农发展、ST民和、益生股份、雏鹰农牧、新希望、亚盛集团、ST大荒、登海种业、隆平高科、大北农、唐人神。

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