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农牧渔行业周报:三步曲节奏,逐步布局“猪周期”相关标的

发布时间:2014-04-02    研究机构:国金证券

投资建议

本周我们的推荐组合为:国联水产(300094)、牧原股份、大北农。“否极泰来”是当前乃至二季度我们对农业板块推荐的核心关键词,最具有这种可能的是生猪价格,虽然我们仍然坚持猪周期变“平、长”的大结论,但在这个前提之下,中型的上涨机会仍然可期,收益仍将可观。

行业点评

二季度策略一:进攻首选“猪周期”,建议关注三大加仓充分条件。值此时点,我们认为投资者可以逐步的加仓生猪养殖相关标的,并可随着时间轴的推移选择三个时点进行加仓,第一:一季报落地,一季度猪价惨烈程度历史少见,势必影响到一季度的业绩表现,待一季度风险释放之后,建议逐步加仓,两个最纯正的生猪养殖标的,牧原、雏鹰的一季报将于4月24日公布,我们认为此为第一个良好的加仓时点,第二:仔猪价格出现连续回落,目前仔猪价格处于相对不错的位置,仍然能够维持盈亏平衡甚至盈利,导致去产能仍然有一波强抵抗因素,但是如若仔猪价格出现下跌,将对养殖户构成又一大重要冲击,去产能的概率将进一步增大,我们认为,如果仔猪价格能跌至年前低位,将会是另一个良好的加仓时点,第三:出现大规模疫病,这个因素出现的概率虽然较低,但却意义重大,一旦出现,必将成为压倒养殖户的最后一根稻草,供给出现拐点的确定性将大增,如若出现,也建议投资者果断加大仓位。标的方面,猪价上升必将带动整条产业链景气,依次推荐牧原股份、雏鹰农牧、大北农。

二季度策略二:防御性动保、水产饲料板块为佳。动保子板块在农业板块当中成长性好、竞争壁垒高、毛利率稳定,短期来看,政府苗春防表现良好,市场苗表现仍然抢眼,中牧、天康有品种而且可能面临国企改革,金宇集团产品生命周期正好且有接力品种表现,加上三家公司估值不贵持续推荐。水产饲料推荐两大龙头海大与通威,基于14年大概率水产饲料行业为大年,我们推荐通威,业绩改善拐点确立,14年有望进一步提升盈利水平。海大畜禽饲料发力,华中地区和境外为主要增长片区。基于13年业绩低基数,增速有望超过50%。

二季度的策略三:风如果再起,则推荐相应主题公司包括国联水产、大禹节水等。创业板目前热度回调,强势股表现走弱,如若风还能够再次兴起,我们提供的本板块内的备选标的包括:国联水产、大禹节水等。国联水产的转身有望带来价值重估,持续推荐,大禹节水受益现代农业逻辑顺畅,同样为板块内的良好主题品种。

14年海参行情不乐观:福建霞浦预计今年产量将达1.5万吨,供给仍然处于放量阶段,三公消费政策力度更大,“需求只有向上没有向下的弹性”的说法基本落空,我们认为今年海参仍然会有比较大的压力。

禽板块处于底部逐步淘汰产能,二季度气温高升为催化剂:鸡肉/猪肉比率已上行至0.7高于均值,目前鸡肉比猪肉更强势,鸡肉祖代引进规模据估计约在110万套相比去年减少了余额40万套,商品代肉鸡养殖量也有所减弱。

重点数据

本周生猪价格继续弱势,达到11.15元,自繁自养头均盈利-333元,持续站在我们重视的“亏损250”线之下,甚至亏损300元以上的时间也已接近三周,收储也没能引起猪价的改善,但仔猪价格仍然较高,拖慢母猪淘汰进度。海参价格下跌至120元/公斤。

本周生猪价格继续弱势,达到11.15元,自繁自养头均盈利-333元,持续站在我们重视的“亏损250”线之下,甚至亏损300元以上的时间也已接近三周,收储也没能引起猪价的改善,但仔猪价格仍然较高,拖慢母猪淘汰进度。海参价格下跌至120元/公斤。

母猪存栏量开始调整。据农业部4000个监测点生猪存栏信息显示,2月生猪存栏量环比增长-0.9%。能繁母猪存栏量环比增长-0.79%。达4869万头,目前正处于猪周期关键的观测时间窗口,大周期拐点到来仍需更进一步的去产能。

鸡苗最新价格为1.97元/羽,鸭苗下滑到2.81元/羽,近期呈现反弹迹象,鸡肉/猪肉比也明显回升。

3月30日,海参继续下跌至120元/kg,行业需求压力仍大,机会需要等待,扇贝价格维持6.0元/kg、鲍鱼价格维持在90元/千克的低位。

南美新豆丰产和批量上市将继续打压豆类市场。截至3月17日,马托格罗索州大豆收割工作完成84%,南马托格罗索州大豆收割率为91%,分别高于五年均值的74%和67%,预示着南美大豆上市时间将提前。南美大豆的到港预期,以及目前国内600万吨以上的进口大豆库存,使豆粕供需相对宽松。而国内养殖的低迷景气影响到豆粕需求,豆粕价格难以走强。

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