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农业股2013年报业绩预告点评:行业增速靓丽,但主要源于扭亏企业贡献

发布时间:2014-01-29    研究机构:海通证券

截止1月29日,共有40家农业公司发布了2013年报业绩预告(含修正公告),占总计55家公司的72.7%。从定性的角度看,40家公司中有18家同比业绩是增长的,占总数的45.0%,有20家同比业绩是下降的,占总数的50.0%,另有2家不确定。从定量的角度看,若按照各家公司发布的预计净利润中值来计算,则此40家公司的总净利润为19.58亿元,加权同比去年上升21.25%(去年同期该40家公司的总利润为16.15亿元);而若分别按照预计净利润的上限和下限计算,则分别同比上升-25.71%和68.22%,可以看出,范围还是比较宽的。

总体上,我们认为:1)72.7%的样本数据已经具备较好的代表性,2013年农业行业整体的净利润增速还是相当不错的(加权预测净利润中值增速为21.25%);2)具体深入分析可以发现(具体请参看下表),行业的增速更多来源于扭亏企业的巨大贡献。也就是说,更多来源于部分2012年经营非常差、基数比较低的公司之扭亏和反转--例如中粮屯河、国联水产(300094)、南宁糖业、ST景谷等;3)受猪价低迷和禽流感的影响,养殖公司的表现是比较差的,尤其是禽类养殖公司,亏损非常严重,部分公司的亏损逾2亿元,且出现业绩下修公告;4)饲料行业和种子行业相对坚挺,虽然猪价不振,但饲料行业在生猪存栏较高的背景下,仍总体表现较为坚挺;而种子行业的分化情况则非常大,各公司之间因为品种、营销等,业绩差别很大。

风险提示:极端恶劣天气,猪价继续下跌。

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